当升科技(300073):盈利修复,产品布局完善

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收44.32亿元，同比增长25.17%，归母净利润3.11亿元，同比增长8.47%。2、第二季度营收25.24亿元，同比增长24.69%，环比增长32.31%；归母净利润2.01亿元，同比增长13.63%，环比增长81.27%。3、第二季度毛利率和净利率分别为15.04%和7.38%，盈利能力明显修复。4、公司产品布局完善，涵盖高镍、超高镍、中镍高电压、磷酸铁锂、钴酸锂及下一代电池材料等领域。5、高镍和超高镍多元材料技术领先，已批量供应全球高端电池客户；中镍高电压多元材料实现全系列覆盖；磷酸铁锂材料关键技术指标行业领先。6、公司系统布局氧化物、硫化物、卤化物等固态电池材料体系，半固态和全固态正极材料技术突破多项难题，固态电解质技术行业领先并具备规模化供应能力。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润7.09、9.40、13.12亿元，对应当前PE分别为37.62、28.37、20.33倍。公司产品布局完善，海外基地稳步推进，给予“增持”评级。

#风险提示：技术路线发生重大变化；政策风险；竞争加剧；产品价格大幅波动。

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