康辰药业(603590):KC1086完成首例患者入组,自营转型效果持续体现

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入4.61亿元，同比增长13.79%；归母净利润0.91亿元，同比增长14.95%；扣非后归母净利润0.96亿元，同比增长29.21%。2、核心产品KC1036累计超过300例患者入组，2期阶段性临床结果显示单药治疗ESCC的ORR达到26.1%。3、新产品KC1086完成首例患者入组，在多种小鼠移植瘤模型中展现出优异体内药效，在ER+/HER2-乳腺癌药效模型中的抑瘤率超过90%。4、自营转型区域达到19个省，销售费用率降至44.35%，同比下降3.49个百分点。5、公司以1.5亿元参与优锐开曼E轮融资，投资完成后持股比例提升至7.98%，借助其平台拓展创新药及原研药国际合作。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年净利润分别为1.33亿元、1.77亿元、2.14亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：1）研发进度不及预期；2）核心产品降价风险；3）对外投资不及预期风险。