惠泰医疗(688617):业绩符合预期,PFA成为电生理业务新看点

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26%；归母净利润4.25亿元，同比增长24.11%；扣非归母净利润4.11亿元，同比增长25.33%。2、PFA解决方案成为电生理业务新看点，2025年上半年累计完成PFA脉冲消融手术800余例，预计全年PFA手术量将达到4,500台。3、国内电生理传统三维非房颤手术报告期内完成近8,000例，预计全年三维手术量超过2万台。4、血管介入类产品覆盖率及入院渗透率提升，冠脉介入实现收入6.54亿元，同比增长30.02%；外周介入实现收入2.13亿元，同比增长21.33%。5、2025年上半年公司毛利率73.51%，第二季度毛利率73.87%，保持高位水平。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为26.73亿元、34.39亿元和44.24亿元，收入增速分别为29.4%、28.7%和28.7%；2025-2027年归母净利润分别实现8.90亿元、11.58亿元和15.01亿元，增速分别为32.2%、30.2%和29.6%；2025-2027年EPS预计分别为6.31元、8.21元和10.64元，对应PE分别为45x、35x和27x，维持“买入“评级。 #风险提示：公司手术量拓展不及预期风险。公司在研临床进展不及预期风险。