宝立食品(603170):25H1收入稳健增长,盈利能力改善-2025年半年报业绩点评报告

#核心观点：1、25H1公司营业收入13.80亿元，同比增长8.39%，归母净利润1.17亿元，同比增长7.53%，扣非归母净利润1.11亿元，同比增长12.14%。2、25Q2营业收入7.11亿元，同比增长9.54%，归母净利润0.58亿元，同比增长22.45%，扣非归母净利润0.54亿元，同比增长14.66%。3、分业务：轻烹解决方案收入6.36亿元，同比增长13.94%，占比46.10%；复合调味料收入6.30亿元，同比增长4.06%；饮品甜点配料收入0.80亿元，同比增长6.92%。4、分渠道：25H1直销收入11.31亿元，同比增长9.95%；非直销收入2.15亿元，同比增长2.49%。5、分地区：境外收入同比增长57.66%，华南地区同比增长58.63%，西北地区同比增长72.00%。6、毛利率33.68%，同比提升1.6个百分点；净利率9.63%，同比下降0.06个百分点。7、中期现金分红率为48%。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现收入分别为29.48亿元、32.91亿元、36.59亿元，同比增长分别为11.20%、11.64%、11.17%；预计实现归母净利润分别为2.68亿元、3.09亿元、3.52亿元，同比分别增长14.94%、15.35%、13.78%。预计25-27年EPS分别为0.67元、0.77元、0.88元，对应PE分别为22倍、19倍、17倍。维持“增持”评级。 #风险提示：终端需求减弱、原材料成本上升、渠道拓展不及预期等。