帝科股份(300842):N型银浆行业领先,稳步推进高铜浆料量产-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入83.40亿元，同比增长9.93%；归母净利润0.70亿元，同比下降70.03%。2、25Q2营业收入42.84亿元，同比增长8.67%，环比增长5.62%；归母净利润0.35亿元，同比下降38.49%，环比增长1.59%。3、光伏导电浆料销售879.86吨，同比下降22.28%；其中N型TOPCon电池导电浆料产品销量834.74吨，占比94.87%。4、公司推进低银金属化、高铜浆料技术开发与产业化，高铜浆料方案在TOPCon电池量产应用，银耗下降超过50%。5、推动收购浙江索特材料科技有限公司，增强研发创新能力和全球布局。6、深化半导体浆料布局，推出LED与IC芯片封装银浆等产品组合。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为164.66亿元、180.53亿元、203.96亿元，同比增长7.3%、9.6%、13.0%；归母净利润分别为2.12亿元、3.87亿元、5.57亿元，同比增长-41.1%、82.3%、44.0%。维持“推荐”评级。 #风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，收购交易进展不及预期等。