新筑股份(002480):蜀道集团旗下上市平台,重组聚焦清洁能源发电-首次覆盖报告

#核心观点：1、新筑股份为蜀道集团旗下上市平台，拟通过重大资产重组剥离磁浮与桥梁功能部件业务并收购蜀道清洁能源60%股权，转型为清洁能源发电平台，形成“水风光储”一体化布局。2、蜀道清洁能源在运+在建权益发电装机规模达1050万千瓦，参股大渡河、金沙江上游多个水电项目，预计“十五五”末实现流域参股权益装机387.07万千瓦；新能源方面已获取“三州一市”地区光伏、风电资源，规划“十五五”期间省内开工建成风、光项目760万千瓦，并牵头“疆电入川”500万千瓦大型风电光伏项目。3、晟天新能源重组后仍为新筑股份控股子公司（持股51.60%），总装机规模1958.52MW，其中运营电站1237.53MW，在建电站720.99MW；2024年光伏发电量12.82亿千瓦时，同比增加33.40%，平均上网电价0.550元/千瓦时，同比下滑0.16元/千瓦时。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-1.27亿元、-1.14亿元、-1.13亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。 #风险提示：资产购买及出售不及预期；来水波动风险；在建项目建设进度不及预期；新能源电价下滑。