劲仔食品(003000):鱼制品基本盘稳健,静待调整奏效

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收11.24亿元，同比下降0.50%；归母净利润1.12亿元，同比下降21.86%；扣非归母净利润0.86亿元，同比下降28.94%。2、分品类看，鱼制品收入7.57亿元同比增长7.61%，豆制品收入1.15亿元同比增长3.61%，蔬菜制品收入0.34亿元同比下降10.69%，禽肉制品收入1.96亿元同比下降24.00%。3、分渠道看，线下渠道收入同比增长0.85%，线上渠道收入同比下降6.82%。经销商数量净增336家，同比增长10.61%。4、Q2毛利率28.93%同比下降1.83个百分点，净利率8.41%同比下降3.42个百分点，主要受原料成本上涨及费用率提升影响。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.4亿元、4.1亿元，同比增长-3%、+22%、+20%，对应PE分别为21倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。 #风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。