淮北矿业(600985):业绩符合预期,煤炭产销环比恢复-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入206.12亿元，同比下降44.6%；归母净利润10.32亿元，同比下降64.9%。2、2025年第二季度营业收入100.45亿元，同比下降49.6%，环比下降4.9%；归母净利润3.40亿元，同比下降74.7%，环比下降50.8%。3、2025年第二季度商品煤产量460.0万吨，同比下降9.6%，环比增长6.8%；商品煤销量350.4万吨，同比下降12.5%，环比增长17.9%。4、2025年第二季度吨煤售价747.6元/吨，同比下降32.8%，环比下降20.3%；吨煤成本425.6元/吨，同比下降20.7%，环比下降18.1%。5、2025年第二季度焦炭产量96.6万吨，同比增长17.5%，环比增长29.9%；乙醇平均售价4978.8元/吨，同比下降7.8%，环比增长4.2%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为17.15/23.12/31.84亿元，对应EPS分别为0.64/0.86/1.18元，维持“推荐”评级。 #风险提示：煤价大幅下跌；新投产产能盈利、项目建设进度不及预期。