金山办公(688111):2025H1经营保持稳健,AI与协作持续推进-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入26.57亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长5.77%；经营活动现金流量净额7.38亿元，同比增长17.51%。2、WPS Office全球月度活跃设备数6.51亿，同比增长8.56%；其中PC版月活3.05亿，同比增长12.29%；移动版月活3.46亿，同比增长5.48%。3、WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%；国内累计年度付费个人用户数4179万，同比增长9.54%；海外WPS个人业务收入1.29亿元，累计年度付费个人用户数189万。4、国内WPS AI月度活跃用户数达2951万；WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27%。5、WPS软件业务收入5.42亿元，同比下降2.08%；其中Q2单季度收入2.8亿元，同比增长26.23%。6、研发费用率为36.07%，同比增加2.6个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入59.39亿元、71.96亿元、88.73亿元；归母净利润17.84亿元、22.12亿元、28.38亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：AI推进不及预期、行业竞争加剧、下游IT开支收紧、宏观经济波动。