陕天然气(002267):管输业务盈利稳健,公司引入积极股东-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入48.50亿元，同比下降1.47%；归母净利润5.09亿元，同比下降12.62%；扣非归母净利润4.97亿元，同比下降4.12%。2、经营活动产生的现金流量为5.27亿元，同比增长17.91%。3、长输管网业务营业收入32.31亿元，同比增长0.04%；毛利率22.89%，同比增加0.77个百分点。4、城市燃气营业收入16.19亿元，同比下降4.35%；毛利率6.72%，同比减少3.21个百分点。5、陕西省内管道运输价格自2025年6月1日起每立方米降低3.9分。6、控股股东拟协议转让13%股份引入中交资本及汇通资本作为积极股东。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为7.05亿元、6.24亿元、7.29亿元，对应EPS 0.63元/股、0.56元/股、0.66元/股。维持“买入”评级。 #风险提示：天然气价格大幅波动的风险；依赖主供气源供应商的风险；天然气管输价格调整的风险；市场竞争加剧的风险；经营区域集中风险；公司经营计划不能完全实现风险。