佳力奇(301586):2025H1营收同比增长60％,市场开拓和材料研发并进

#核心观点：1、2025H1公司实现营收4.32亿元，同比增长60%，主要受益于外部市场需求和客户订单增加，生产规模扩大及交付效率提升。分产品看，飞机复材零部件收入4.14亿元，同比增长63%，导弹复材零部件收入22.55万元，制造及技术服务收入0.17亿元，同比增长16%。2、2025H1归母净利润0.38亿元，同比减少39%，毛利率21.86%，同比降低14.67个百分点，主要受主机厂采购定价政策调整导致产品价格下降及新项目毛利率较低影响。费用控制良好，四费费率11.10%，同比降低1.88个百分点。3、研发投入2755万元，同比增长57%，自研材料通过鉴定评审并上机验证，与航天科工某研究所合作在结构功能复合材料领域实现突破。4、产能储备充足，新增大型热压罐、自动铺丝铺带机等设备，人员规模由2024年初600人增至2025年4月900人，并积极开拓民机、航天、低空经济等市场。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、1.59亿元和2.01亿元，对应市盈率35倍、28倍、22倍，维持“增持”评级。

#风险提示：公司产品最终定价与暂定价产生较大出入；军品需求不及预期；民航、低空等市场拓展不及预期；产品降价超出市场预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。