一汽解放(000800):重卡龙头,出海带动增量市场-首次覆盖

#核心观点：1、一汽解放是中国商用车领先企业，2024年销售整车25万辆，同比增长3.9%，其中中重卡销售21.4万辆，终端份额26.6%，连续九年国内第一；海外出口5.7万辆，同比增长27.4%，创历史新高；新能源车销售1.59万辆，同比提升121%。2、2025H1公司营收约281亿元，同比-23%，归母净利润0.2亿元，同比-96%；毛利率4.4%，净利润率0.15%，同比下滑。3、公司是天然气重卡龙头，2024年终端销量5.7万辆，同比增长11.8%，市场份额超30%。4、公司自主掌控发动机、变速箱、车桥等核心技术，产品竞争力处世界先进水平。5、加快海外布局，产品出口80余个国家和地区，2025年启动在8个国家设立子公司。 #盈利预测与评级：预计2025/26/27年公司净利润为5.23/15.27/27.69亿元，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：经济增长不及预期、原材料价格大幅增长。