快克智能(603203):主业受益AI拉动,TCB样机年内将推出-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、公司25H1实现营收5.04亿元，同比增长11.85%，归母净利润1.33亿元，同比增长11.84%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长16.46%。2、25H1毛利率为50.78%，同比提升1.39个百分点；净利率为26.22%，同比提升0.09个百分点。3、25H1末存货3.77亿元，较24年底增长19.68%；合同负债1.15亿元，较24年底增长79.69%，为后续增长奠定基础。4、精密焊接装联设备受益AI终端落地，激光焊设备批量应用于Meta智能眼镜生产，高速连接器焊接设备进入多家英伟达核心供应商。5、视觉检测设备在AI服务器与光模块取得突破，已在头部客户800G以上光模块产线上实现小批应用。6、智能制造成套设备25年承接博世行车记录仪与域控制器等自动化项目。7、TCB设备预计25年内完成研发并启动客户打样，瞄准CoWoS、HBM等先进封装领域的国产替代。8、SiC银烧结设备已获得汇川、中车、比亚迪等订单。 #盈利预测与评级：预测公司2025年营业收入11.01亿元，净利润2.75亿元，每股收益1.08元；2026年营业收入14.03亿元，净利润3.47亿元，每股收益1.37元；2027年营业收入17.21亿元，净利润4.25亿元，每股收益1.68元。参考可比公司2025年PE均值为109X，给予公司40X PE，目标价43.2元，维持增持评级。 #风险提示：下游需求增长不及预期、新领域拓展不及预期、行业竞争加剧、国产替代不及预期。