艾华集团(603989):盈利能力显著提升,市场结构战略性优化成效显现-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入19.61亿元，同比增长1.89%；实现归母净利润1.48亿元，同比增长41.56%。2、毛利率20.16%，同比下滑0.99百分点；净利率7.49%，同比增长2.35百分点，盈利能力提升主要因产品结构调整、材料成本及期间费用减少。3、2025Q2营业收入10.20亿元，同比下滑8.25%，环比增长8.40%；归母净利润0.76亿元，同比增长10.11%，环比增长5.56%。4、成本控制成效显著，核心材料采购成本同比下降3.23%；销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降1.22/0.09/1.74/1.02百分点。5、战略开拓新兴市场，工业/新能源类产品占比提升至52.75%，在AI服务器、光伏储能、消费电子及智能家电等领域应用潜力提升。6、薄膜电容器及新材料项目累计投入1.94亿元，金属化膜产线及车规级定制化薄膜电容产线已有产品量产并实现交易。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入43.96/49.92/56.67亿元，实现归母净利润3.35/4.18/5.00亿元，对应EPS为0.84/1.04/1.25元，对应当前价格的PE为21.84/17.51/14.63倍，维持“增持”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险；汇率风险。