海泰新光(688677):出口回暖显著,境外产能有序落地

#核心观点：1、2025H1营收2.66亿元，同比增长20.50%；归母净利润0.74亿元，同比增长5.52%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长12.07%。2、2025Q2营收1.19亿元，同比增长15.52%；归母净利润0.28亿元，同比下降13.55%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降7.07%。3、医用内窥镜收入2.07亿元，同比增长17.72%；光学行业收入0.57亿元，同比增长34.62%。4、国内收入0.67亿元，同比增长1.70%；国外收入1.98亿元，同比增长28.58%。5、产品毛利率65.84%，同比提升1.75个百分点；医疗器件毛利率69.68%，光学器件毛利率44.85%。6、销售费用0.20亿元，同比增长93.95%，主要因拓展国内市场及完善销售网络。7、经营性现金流净额0.81亿元，同比增长25.87%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为5.86亿元、7.38亿元、9.03亿元，同比增速分别为32.32%、25.99%、22.35%；归母净利润分别为1.85亿元、2.37亿元、2.95亿元，增速分别为36.34%、28.62%、24.27%。维持“买入”评级。 #风险提示：单一客户占比过高风险、新产品推广不及预期、市场竞争加剧风险。