微电生理(688351):25Q2经营稳健,海外市场延续高增,产品矩阵持续丰富-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入2.24亿元，同比增长12.80%；归母净利润3267万元，同比增长92.02%；扣非后归母净利润2081万元，同比增长2157.44%。2、2025Q2实现营业收入1.20亿元，同比增长9.56%；归母净利润1480万元，同比增长15.22%；扣非后归母净利润825万元，同比增长262.86%。3、2025Q2毛利率为59.70%，同比提升1.78个百分点；净利率为12.37%，同比提升0.61个百分点。4、国际市场收入6947万元，同比增长超40%；国内市场收入1.54亿元。5、三维手术已覆盖医院1000余家，累计完成手术超8万例；压力监测导管已完成超3000例射频消融手术；PFA产品获批上市。6、海外市场成功进入墨西哥、英国、卢旺达等市场；三维手术在20多个国家落地；冷冻系列产品获得CE认证；高密度标测导管及自动标测软件在阿联酋、土耳其等国家实现商业应用。7、公司共9项产品进入国家创新医疗器械特别审批程序；Magbot?导管实现临床应用；EasyEcho?导管已提交注册申请。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为4.88亿元、6.21亿元、7.95亿元，同比增长18.0%、27.4%、27.9%；归母净利润分别为0.84亿元、1.29亿元、1.82亿元，同比增长60.9%、53.9%、41.5%；维持“买入”评级。 #风险提示：销售推广不及预期，政策风险，新品研发不及预期。