迈瑞医疗(300760):海外稳健增长,国内经营环境改善,Q3有望迎来业绩拐点-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入167.43亿元，同比下滑18.45%；归母净利润50.69亿元，同比下滑32.96%。2、海外市场收入83.32亿元，同比增长5.39%，收入占比提升至约50%；国内市场收入84.11亿元，同比下滑33.38%。3、国际体外诊断产线实现同比双位数增长，化学发光业务增速超20%；超高端超声A20上半年实现近4亿元销售。4、微创外科等高潜力业务表现亮眼，多产品线取得进展。5、2025H1累计现金分红32.98亿元，分红率为65.06%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为382.58亿元、437.29亿元、499.48亿元，分别同比增长4.2%、14.3%、14.2%；归母净利润分别为124.81亿元、145.42亿元、169.04亿元，分别同比增长7.0%、16.5%、16.2%；对应PE分别为23X、20X、17X，维持“买入”评级。 #风险提示：行业政策风险，市场推广不及预期，国际贸易摩擦风险。