财通证券(601108):经纪量质齐升,资管多元发展-2025年中报点评

#核心观点：1、财通证券2025年上半年营业收入29.59亿元，同比下降2.19%；归母净利润10.83亿元，同比增长16.85%。2、经纪业务手续费净收入同比增长42.11%，客户资产量质齐升。3、投行业务手续费净收入同比下降21.71%，股权融资规模低位，债权融资规模小幅下滑。4、资管业务手续费净收入同比下降26.42%，固收传统优势业务承压。5、投资收益（含公允价值变动）同比下降7.76%，投资业务控风险、去方向、增收益。6、利息净收入同比增长18.04%，两融规模及股票质押规模均小幅下降。

#盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年EPS分别为0.54元、0.58元，BVPS分别为8.02元、8.33元，对应P/B分别为1.06倍、1.02倍，维持“增持”投资评级。

#风险提示：1、权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2、股价短期波动风险；3、资本市场改革的政策效果不及预期；4、超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差。

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