比亚迪(002594):25Q2盈利承压,全球化智能化发展空间广阔-中报点评

#核心观点：1、公司营业收入3712.81亿元，同比增长23.30%，汽车业务收入占比81.5%，同比增长5.66个百分点。2、汽车业务收入3025.06亿元，同比增长32.49%，新能源汽车销量214.6万辆，同比增长33.04%，市场占有率提升至13.7%。3、多品牌梯度布局覆盖多元市场，方程豹品牌交付突破10万台，腾势D9稳居MPV销量榜首，仰望品牌累计销量突破1万台。4、境外业务收入1353.58亿元，同比增长50.49%，占总营收36.46%，毛利率19.82%。5、研发投入308.8亿元，同比增长53.05%，研发费用率7.97%。6、毛利率18.01%，同比下降2个百分点，汽车业务毛利率20.35%，同比下降1.99个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司可实现归母净利润分别为444.53亿元、555.25亿元、682.30亿元，对应EPS分别为4.88元、6.09元、7.48元。维持公司“买入”投资评级。

#风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；技术创新不及预期的风险。

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