嘉泽新能(601619):业绩低于预期,进军绿色甲醇打开成长空间

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入13.1亿元，同比增长5.87%；归母净利润4.6亿元，同比增长11.6%。2、Q2归母净利润2.2亿元，同比增长2.44%，低于预期。3、发电量30.4亿千瓦时，同比增长14.14%，但电价下降导致毛利率下降3个百分点。4、管理费用同比下降0.17亿元，财务费用同比下降0.24亿元，投资净收益同比增加0.1亿元。5、与宁夏嘉泽集团合作进军绿色化工业务，项目投资额80亿元，预计年产值约43.8亿元。6、公司拥有在运风电装机2GW，在建及待建风电装机2GW。7、公司计划发行REITs项目，有望改善现金流并提供业绩增量。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.1亿元、10.2亿元、12.2亿元，同比增速分别为44.2%、12.28%、19.48%。当前股价对应的PE分别为10倍、9倍、8倍。维持“买入”评级。

#风险提示：新增项目投产进度不及预期、REITs项目发行进度不及预期、应收账款持续拖欠风险

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