中微公司(688012):业绩持续高速成长,逐步建立半导体设备平台-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司业绩持续高速成长，刻蚀设备销售约37.81亿元，同比增长约40.12%；LPCVD设备销售约1.99亿元，同比增长约608.19%。2、公司25Q2毛利率为38.54%，同比增长0.37%；净利率为13.56%，同比下降0.95%。3、25H1研发投入约14.92亿元，同比增长53.70%，研发投入占营业收入比例约为30.07%。4、CCP刻蚀设备累计装机量超过4500个反应台，同比增长超过900个反应台；ICP刻蚀设备累计装机量超过1200个反应台。5、多款薄膜沉积产品获得客户重复量产订单，钨系列薄膜沉积设备已通过关键存储客户端现场验证并获得重复量产订单；金属栅系列产品已完成多个先进逻辑客户设备验证。

#盈利预测与评级：预计公司25-27年营收为120.43/155.23/198.09亿元，25-27年归母净利润为22.94/30.96/41.10亿元，对应的EPS为3.66/4.94/6.56元，对应PE为60.93/45.14/34.00倍，维持“买入”评级。

#风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期风险，行业竞争加剧风险，新产品研发进展不及预期风险，国际贸易冲突加剧风险。

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