海光信息(688041):业绩持续高增,构建算力全产业链布局

#核心观点：1、2025年上半年营业收入54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%。2、Q2单季收入30.64亿元，同比增长41.15%；归母净利润6.96亿元，同比增长23.14%。3、Q2毛利率59.33%，同比下降4.5个百分点，主要因产品结构调整及新产品相关成本增加。4、期末存货60.13亿元，合同负债30.91亿元，显示在手订单充足。5、经营性现金流21.77亿元，同比大幅改善。6、公司拟换股吸收合并中科曙光，形成全栈式能力。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为139.49亿元、199.06亿元、269.38亿元；归母净利润分别为30.28亿元、45.09亿元、63.24亿元。维持“买入”评级。

#风险提示：技术研发不及预期，供应链不稳定风险，市场竞争加剧。

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