海信视像(600060):25H1业绩符合预期,长期品牌开支削弱短期业绩-25年半年报

#核心观点：1、公司Q2收入139亿元，同比增长8.6%，其中电视业务增长7%，新显示业务增长11%；归母净利润5亿元，同比增长37%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长37%，基本符合预期。2、电视内销增速好于外销，Q2内销销额增长22%，销量增长11%，均价增长10%；外销25H1额量价分别为-2%、-2%、持平，北美市场下滑20%，欧洲和其他市场增长高个位数至双位数。3、利润增量主要来自毛利正贡献，Q2毛利率提升2.3个百分点，内销和外销毛利率均有提升，外销贡献更大；费用率上升至13.6%，主要因销售费用增加，但毛销差改善至9.8%。4、公司长期品牌建设费用提升短期费率，但预计后续销售费率投放延续，其他运营费用走低。 #盈利预测与评级：预计公司25/26年净利润25.2/28.9亿元，同比增长12%/15%；前值为25.5/28.5亿元，同比13%/12%。维持“买入”评级。 #风险提示：国内竞争加剧、海外竞争加剧、面板成本持续走高、外汇波动、研报信息更新不及时风险。