通富微电(002156):二季度收入创季度新高,归母净利润环比增长206％

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入130.38亿元，同比增长17.67%，其中约97%来自集成电路封装测试；实现归母净利润4.12亿元，同比增长27.72%；毛利率提高0.6个百分点至14.75%。2、第二季度营收69.46亿元，同比增长19.80%，环比增长14.01%，创季度新高；归母净利润3.11亿元，同比增长38.60%，环比增长206%；毛利率16.12%，同比提高0.1个百分点，环比提高2.9个百分点。3、公司抓住手机芯片、汽车芯片国产化进程加快以及家电国补政策持续利好的机遇，在手机、家电、车载等应用领域提升市场份额，夯实与手机终端SOC客户合作基础。4、客户AMD数据中心、客户端与游戏业务表现突出，其业务强劲增长为公司营收规模提供有力保障。5、通富超威苏州和通富超威槟城深度融合，优化资源，聚焦AI及高算力产品、车载智驾芯片的增量需求，积极扩充产能，拓展新客户资源，成功导入多家新客户。6、大尺寸FCBGA已开发进入量产阶段，超大尺寸FCBGA已预研完成并进入正式工程考核阶段。7、光电合封（CPO）领域的技术研发取得突破性进展，相关产品已通过初步可靠性测试。8、Power DFN-clip source down双面散热产品已研发完成，能够满足产品大电流、低功耗、高散热及高可靠性要求；针对Cu wafer封装的需要，研发建立了相关工艺平台，完成工艺技术升级，已在Power DFN全系列上实现大批量生产。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为10.75/13.67/16.08亿元，对应2025年8月28日股价的PE为43/33/28倍，维持“优于大市”评级。 #风险提示：新产品研发不及预期；需求不及预期；大客户集中的风险。