珠海冠宇(688772):业绩释放加速,新技术周期消费领军企业再起航

#核心观点：1、公司2025H1实现营收60.98亿元，同比增长14%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长15%。2、2025Q2实现营收35.99亿元，同比增长29%、环比增长44%；实现归母净利润1.41亿元，同比增长53%、环比扭亏为盈。3、2025Q2毛利率为24.65%，环比提升3.27个百分点；净利率为3.47%，环比提升5.73个百分点。4、消费电池销量稳步增长，估计2025H1销量约2亿只，同比增长超17%；其中笔电类电池、手机类电池、其他消费类电池销量同比分别增长7%、43%、80%。5、消费类电芯PACK自供比例达到44.43%，同比提升3.68个百分点。6、动储类子公司浙江冠宇实现收入9.73亿元，同比增长140%；净利润亏损1.33亿元，同比减亏超1.6亿元。7、公司2025H2将量产钢壳电池产品，价格有望翻倍；2025年量产国内最高掺硅比例25%硅含量电池。8、公司具备全固态锂电池实验线已正式建成。9、公司调整折旧政策，将房屋及建筑物的折旧年限由3-20年变更为3-40年，将部分机器设备的折旧年限由5年变更为8年。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润6.10/14.01/18.08亿元，同比增长42%/130%/29%，EPS分别为0.54/1.24/1.60元，动态PE为42/18/14倍。维持优于大市评级。 #风险提示：需求不及预期；新客户开拓不及预期；原材料价格剧烈波动。