国投电力(600886):营收略降,业绩韧性十足(更新)-25年中报点评

#核心观点：1、公司上半年实现营业收入256.97亿元，同比下降5.18%；归母净利润37.95亿元，同比增长1.36%。2、水电发电量477.82亿千瓦时，同比增长10.30%，其中雅砻江水电发电量430.00亿千瓦时，同比增长12.68%；水电度电净利润0.116元/千瓦时，同比提升0.001元。3、火电发电量222.58亿千瓦时，同比下降21.10%；火电度电净利润约0.04元/千瓦时，同比基本持平。4、风电、光伏发电量分别同比增长2.94%、41.52%；清洁能源装机占比达71.84%，新能源装机占比23.52%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为71.60亿元、74.62亿元、80.94亿元，同比增长8%、4%、8%。维持“增持”评级。 #风险提示：来水不及预期、煤炭成本高于预期、上网电价波动、新能源项目进度滞后等。